风险提醒：市场所作加剧风险；原材料价钱波动风险；商业摩擦风险；下逛需求不及预期；手艺冲破进展不及预期。

　　表里需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期。受益于水利工程、高尺度农田、机械替身、以及更新周期等要素，2024年挖机内需已实现同比转正，2025年延续向上态势，看好正在政策端带来需求好转及更新周期启动双厚利好下，内需无望继续取得不错表示。同时出口端自2024年8月起已持续16个月连结正增加，估计海外正在美联储降息预期下，海外需求无望回暖，出口增加仍将持续。表里需共振向上，特别是海外景气宇苏醒，同时海外利润率更高，行业无望跟着出口继续向上以及规模效应下，看好上行周期利润持续。

　　手艺、本钱、政策三沉驱动，人形机械人量产渐近。从产物进展来看，各家人形机械人厂商产物持续迭代，机能也正在持续升级。本钱热度升温，优必选、越疆科技、极智嘉、卧安机械人等已正在港股上市。财产政策频出，国度层面持续推出人形机械人支撑政策，为财产成长注入动力，同时处所积极跟进，多家人形机械人头部厂商将2026年定为量产元年，此中特斯拉Optimus、宇树Unitree R1、小鹏IRON均打算2026年实现量产，智元、优必选估计2026年量产规模再上台阶。

　　公用设备：新能源触底向上、3C设备受益下逛立异周期。1）锂电设备：动力、储能电池景气向上，头部电池厂本钱开支回暖，表白行业已起头进入新一轮上行通道中，同时固态电池财产化加快，利好锂电设备需求；2）光伏设备：光伏电池手艺线不竭迭代，利好设备需求，同光阴伏行业“反内卷”正在国度层面鞭策下持续深化，行业从“价钱和”转向“手艺差同化”的高质量成长，将优化产能布局、加快手艺前进，进而鞭策设备需求；3）3C设备：消费电子送来立异周期，折叠屏产物屡见不鲜，同时正在AI赋能下，可穿戴设备送来成长良机，AI眼镜无望高速增加，注沉新品立异周期下设备环节弹性。

　　AI财产高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷送来成长机缘。1）燃气轮机：AI数据核心扶植带来电力需求增加，燃气轮机凭仗不变性、高效性、扶植周期短等劣势成为AI数据核心供电的主要选择方案，景气宇上行；2）PCB设备：受益于AI快速成长，算力需求激增驱动高机能办事器需求大幅增加，利好上逛设备需求；3）液冷：AI算力迸发带来散热挑和，液冷手艺凭仗其高热传导效率、低能耗、占地面积小和静音劣势，成为散热范畴的手艺改革标的目的。

　　机械行业2025年复盘。机械行业2025年涨幅41。69%，正在31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠出息度。细分板块看，2025年涨幅前三的子板块别离为工程机械器件、锂电公用设备、金属成品，别离上涨93。20%、92。49%、80。47%，下跌的子板块为轨交设备，下跌3。80%。报表端，2025年前三季度机械设备行业归母净利润增速优于收入增速，盈利能力加强，前三季度实现停业总收入15，331。75亿元，同比增加7。46%；实现归母净利润1，101。92亿元，同比增加16。86%。